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Lutte de pouvoir entre Rome et la BCE
À qui appartient le trésor d’or italien ?
Un projet controversé du gouvernement Meloni concernant les réserves d’or italiennes alarme la Banque centrale européenne. Les opposants redoutent un précédent qui pourrait faire vaciller tout le système euro.
Qu’est-ce que le gouvernement italien envisage pour l’or ?
Des députés du parti de droite « Fratelli d’Italia », au pouvoir sous la direction de la première ministre Giorgia Meloni, veulent faire des importantes réserves d’or italiennes une « propriété du peuple » et ont proposé une modification à la loi budgétaire. Concrètement, ils souhaitaient insérer la phrase suivante : « Les réserves d’or, gérées et détenues par la Banca d’Italia, appartiennent à l’État au nom du peuple italien. »
Entre-temps, le terme « l’État » a été retiré du projet, et il est désormais écrit que les réserves d’or « appartiennent au peuple italien ». Dans la version la plus récente, on fait aussi explicitement référence aux règles de l’UE protégeant l’indépendance des banques centrales.
Quelles sont les motivations du gouvernement italien ?
Depuis des années, des responsables politiques de droite en Italie réclament que les réserves d’or de la banque centrale soient déclarées comme propriété du peuple. Le contexte : la Banca d’Italia est formellement une banque centrale privée — ses actionnaires sont des banques et des compagnies d’assurance. La Première ministre Meloni, déjà il y a plus d’une décennie en tant qu’opposante, avait évoqué le risque d’une possible « expropriation » du peuple italien.
Cependant, les actionnaires privés de la Banca d’Italia n’ont ni le pouvoir légal ni la capacité pratique d’influencer la politique monétaire ou l’utilisation des réserves d’or. Les critiques estiment que Meloni cherche surtout à placer l’une des plus grandes réserves d’or au monde sous le contrôle de l’État. Cela pourrait, dans la foulée, ouvrir la voie à des ventes du métal par le gouvernement — par exemple pour combler d’énormes déficits budgétaires italiens.
Pourquoi la BCE s’en mêle ?
Les autorités monétaires de la Banque centrale européenne (BCE) à Francfort tirent la sonnette d’alarme face au projet de loi italien. Dans un communiqué officiel, elles ont appelé les autorités italiennes, pour la première fois début décembre, à reconsidérer le texte. Ce n’est pas une bagatelle, a clairement indiqué Christine Lagarde, la présidente de la BCE. Après tout, la confiance dans la stabilité de l’euro et la crédibilité des réserves dépendent aussi du fait que les ingérences politiques soient exclues.
La BCE a en outre signalé cette semaine que la version révisée de l’initiative législative lui paraît problématique. Pour les Sages de la monnaie, l’objectif concret du texte reste flou. Ils estiment que l’indépendance institutionnelle de la Banca d’Italia est en danger et renvoient aux traités de l’UE: dans le cadre du SEBC (Système européen de banques centrales), la gestion et la détention des réserves d’or relèvent de la seule compétence de la banque centrale nationale de chaque État membre.
L’euro est-il en danger ?
Si le gouvernement italien parvient à accéder aux réserves de la banque centrale, ce ne serait pas seulement l’indépendance de la Banca d’Italia qui serait en jeu. Une révision des règles de propriété pourrait créer un précédent pour d’autres États du SEBC.
Si Rome venait à vendre réellement une partie de ses réserves d’or afin de combler des trous budgétaires, ce serait comme un effondrement des digues. Sur les marchés, les investisseurs seraient remplis de doutes sur la stabilité de l’euro. Car la confiance est la forme de monnaie la plus précieuse sur les marchés financiers.
Combien d’or l’Italie possède-t-elle ?
La Banque centrale italienne possède l’une des plus importantes réserves d’or publiques au monde — seules les États‑Unis et l’Allemagne en possèdent davantage. La Banca d’Italia conserve 2 452 tonnes d’or. Pour comparaison, la Réserve fédérale américaine détient 8 134 tonnes d’or et la Bundesbank allemande 3 350 tonnes.
Après la Seconde Guerre mondiale, l’Italie n’avait plus que 20 tonnes d’or. Les nazis avaient pillé la majeure partie des réserves avec le concours du gouvernement fasciste italien. Mais grâce à d’importants excédents commerciaux dans la seconde moitié du XXe siècle, les recettes étrangères de la banque centrale ont fortement augmenté — une partie de ces fonds a été placée en or. Depuis de nombreuses années, la quantité d’or italien est restée globalement stable, même si sa valeur a récemment connu une forte hausse.
Et quelle est la valeur actuelle de l’or italien ?
Les réserves d’or italiennes valent actuellement environ 280 milliards d’euros — soit un peu plus de 13 % du produit intérieur brut italien. Cette évaluation reflète la hausse marquée des prix de l’or.
En octobre, l’or avait atteint à Londres un sommet historique autour de 4 381 dollars la once, après être resté autour de 2 600 dollars en début d’année. Depuis le début de l’année, l’or est donc en hausse de plus de 60 %.
Comment la suite se présente ?
Selon des informations de presse, le ministre italien de l’Économie, Giancarlo Giorgetti, envisagerait d’écrire à la présidente de la BCE, Christine Lagarde, pour exposer les motifs du gouvernement italien : Rome n’a pas l’intention de miner l’indépendance de la Banque centrale italienne. Il s’agit d’une formulation symbolique — et non d’un changement de gestion ou des règles comptables.
« Nous ne sommes pas intéressés par la vente de l’or ni par son utilisation ailleurs. Il s’agit d’une déclaration de principe, qui ne vise pas à déclencher une affaire internationale », a déclaré Marco Osnato, député du parti Fratelli d’Italia et proche de la Première ministre Meloni. Reste à voir si cela suffira à rassurer la BCE.
Qu’est-ce que l’Italie gagnerait réellement à vendre ses réserves d’or ?
Un calcul simple montre clairement que, même si l’Italie vendait toutes ses réserves d’or pour environ 280 milliards d’euros, le gouvernement ne pourrait pas résoudre son problème d’endettement, même pas partiellement.
La dette publique italienne s’élève à plus de trois mille milliards d’euros, soit plus de dix fois ce montant. Dans l’Union européenne, seul la France affiche une dette publique absolue plus élevée.
Quelles leçons tirer des précédentes ventes d’or d’État ?
L’histoire offre un exemple édifiant : sous Tony Blair et son ministre des Finances Gordon Brown, le Royaume‑Uni a vendu à partir de 1999 près de 400 tonnes d’or à un prix moyen d’environ 275 dollars l’once. Cela a rempli les caisses du pays d’environ 3,5 milliards de dollars.
Une erreur majeure, car ces ventes ont été réalisées à des prix historiquement bas : l’or se situait alors à un creux sur 20 ans — les commentateurs parleront plus tard de ce que l’on appelle le « Brown Bottom ». Une partie importante de cette valeur a été perdue pour le pays, car le prix de l’or a depuis été multiplié par plus de quatorze. À titre de comparaison, les stocks vendus par Brown vaudraient aujourd’hui plus de 50 milliards de dollars.
