Baisse des prix, forte croissance, plus d’emplois ou déficit commercial en recul : Donald Trump a formulé de nombreuses promesses lors de son investiture. Parvient-il à les tenir ?

« L’âge d’or pour l’Amérique commence exactement maintenant. » Nul autre que cela promettait Donald Trump pour l’économie américaine, peu après son investiture en tant que 47e président des États‑Unis. En regardant l’évolution des marchés boursiers américains depuis le 20 janvier 2025, on pourrait croire qu’il avait raison.

Le Dow Jones a progressé de plus de 14 % sur cette période, le S&P 500, à large spectre, de près de 17 %, et le Nasdaq 100 de plus de 21 %. Mais est-ce que les bourses américaines reflètent réellement l’économie du pays ?

La croissance surtout portée par le boom de l’IA

« Si l’on regarde les évolutions à Wall Street, on voit que les indices sont surtout tirés par les grandes entreprises technologiques liées à l’intelligence artificielle », affirme Stefan Riße, stratégiste des marchés financiers chez Acatis. Il s’agit d’une partie de l’économie américaine, mais c’est sur les marchés qu’elle domine largement. « L’économie réelle n’en bénéficie pas encore autant. »

« Trump a cette chance incroyable que le secteur technologique autour de l’intelligence artificielle connaisse un boom, et qu’il dispose des entreprises les plus en pointe au monde dans son économie », remarque David Kohl, chef économiste chez la Banque Julius Bär. Au troisième trimestre, le produit intérieur brut (PIB) a crû de 4,3 % en glissement annuel. Une telle vigueur de l’économie estadounidense n’avait pas été atteinte depuis l’été 2023, et tout cela grâce en grande partie à des investissements milliardaires dans des centres de données.

Mais en ce qui concerne l’IA, il est difficile de dire si cette dynamique peut durer et si elle se traduit par une amélioration durable pour les entreprises et l’emploi, prévient Laura von Daniels, de la Stiftung Wissenschaft und Politik (SWP). « Il y a déjà une vraie incertitude — ne serait-ce que parce que nous assistons à une automatisation croissante et à l’usage de l’intelligence artificielle sur le marché du travail. »

« Pas de stratégie aboutie »

L’objectif de la politique économique de Trump, axée sur les tarifs douaniers, la déréglementation et les baisses d’impôts, est d’après lui de protéger l’industrie locale, d’accroître la production des entreprises américaines et de créer des emplois. « Pour cela, Trump a besoin d’investissements dans le pays », explique von Daniels.

Dans les négociations avec les partenaires commerciaux, il a obtenu des concessions qui les inciteront à investir sur le marché américain. « Mais cela ne dit pas encore comment l’activité d’investissement aux États‑Unis va réellement évoluer dans les prochaines années », estime l’experte. Par ailleurs, l’impact macroéconomique demeure incertain. « On voit de la pression exercée sur d’autres pays, mais il n’a pas encore présenté de stratégie économique ou industrielle aboutie », ajoute von Daniels.

Auf dem Arbeitsmarkt kommen Trumps Versprechungen jedenfalls bisher nicht an. Im November ist die Arbeitslosenquote mit 4,5 Prozent auf ein Vierjahreshoch geklettert. Besonders schwächelt das Verarbeitende Gewerbe. Allein im Dezember wurden laut der US-Arbeitsmarktbehörde 8.000 Industriejobs gestrichen. « Auch da legt Trump keine Konzepte vor, wie er Beschäftigung erhalten oder steigern möchte in den USA », sagt von Daniels. Ein Beispiel dafür sei der taiwanische Chiphersteller TSMC. « Die investieren sur le marché américain et veulent fabriquer des puces là-bas, mais faute de main-d’œuvre suffisamment qualifiée, ils amènent leurs propres experts, leurs propres professionnels. »

Les taux d’approbation de Trump chutent

Le thème déterminant de la campagne de Trump était l’inflation. Il a remporté l’élection en partie parce qu’il déplorait les prix élevés et rendait le Parti démocrate, avec Joe Biden et Kamala Harris, responsable.

Aujourd’hui, l’image s’est inversée. Bien que l’inflation se soit récemment stabilisée, les prix à la consommation, sur base annuelle, ont augmenté de 2,7 % en décembre, comme le mois précédent. Le problème pour Trump réside surtout dans le coût de la vie élevé aux États‑Unis — comme le logement et l’alimentation.

Parmi les Américains, l’approbation de la politique économique de Trump est tombée à 33 % selon une enquête Reuters/Ipsos, le plus bas niveau depuis son arrivée au pouvoir. Par ailleurs, le climat de consommation des ménages se dégrade depuis plusieurs mois. « C’est pour moi aussi un indicateur montrant que les gens sentent que Trump leur vend quelque chose qui n’a pas beaucoup d’effet réel attendu », déclare von Daniels.

Les droits de douane signifient des prix plus élevés pour les consommateurs

Que les coûts pour les citoyennes et les citoyens continuent de diminuer est peu probable — au contraire. Les droits d’importation instaurés par Trump, destinés à stimuler la demande intérieure et à pénaliser les exportateurs étrangers, pourraient continuer à faire grimper les prix. Seuls environ 4 % de la charge douanière ont été supportés par les entreprises étrangères, tandis que 96 % ont été répercutés sur les acheteurs américains, selon une étude récente de l’Institut de Kiel pour l’économie mondiale (IfW).

« Les droits de douane sont un coup d’échec », affirme le directeur de recherche Julian Hinz. « L’affirmation selon laquelle les pays étrangers paieraient ces droits est un mythe. » Les droits de douane ravaient les biens importés comme une taxe sur la consommation.

« Au début, ces effets négatifs des droits de douane étaient atténués par deux facteurs: d’abord le stockage à prix avantageux », explique l’experte SWP, von Daniels. « Les anciennes marchandises ont pu être écoulées. Le deuxième facteur est la disposition des exportateurs étrangers à baisser leurs prix et à réduire les marges. Contrairement à la première mandature de Trump, cette attitude s’est progressivement affaiblie — au détriment des consommateurs. »

Le second chapitre a ainsi été écrit par des charges croissantes pour les ménages, alors même que la proportion de l’économie qui profite des droits de douane reste limitée.

Préoccupations face à une augmentation de la dette publique

Deux objectifs ont toutefois été atteints par Trump grâce à ces droits de douane: d’une part le déficit commercial s’est réduit à environ 30 milliards de dollars, le plus bas depuis 2009. Et d’autre part, les États‑Unis ont selon la Maison-Blanche enregistré quelque 200 milliards de dollars de recettes douanières l’an passé. Trump veut financer sa réforme fiscale « Big Beautiful Bill » avec ces recettes.

Selon le gestionnaire britannique Insight Investment, ces recettes douanières ne suffisent toutefois qu’à environ la moitié des coûts du vaste programme budgétaire. Malgré des coupes dans les programmes Santé et Accès à la protection sociale, les spécialistes prédisent une augmentation de la dette. Car les économies issues des coupes ne compenseront guère les pertes liées aux baisses d’impôt.

La dette publique américaine a d’ores et déjà dépassé le seuil des 38 trillions de dollars. « Le ratio de la dette publique par rapport au PIB est actuellement supérieur à 123 %, ce qui demeure inquiétant », affirme von Daniels. Le « privilège exorbitant » de la plus grande économie et du dollar attire toujours les investissements. Reste à voir si Trump continuera ses attaques contre la Réserve fédérale (Fed) en tant que banque centrale indépendante.

Avec les informations de Claudia Wehrle, rédaction économie ARD.